東莞市浩華儀器設(shè)備有限公司

南財(cái)投研通數(shù)據(jù)分析師 秦健

投研君曾在6月11日分享了印刷包裝產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)裕同科技，近期股價(jià)刷新了2023年2月以來新高，最高報(bào)收30.63元，若按見報(bào)當(dāng)日收盤價(jià)23.92元買入，收益率將達(dá)到28%。在近期行情變化增多的背景下，我們依然可以感受到南財(cái)投研通系統(tǒng)識(shí)別優(yōu)秀分析師的過硬實(shí)力，為搭建多元化策略立下汗馬功勞。

今天投研君介紹一個(gè)環(huán)保行業(yè)的上市公司。聚光科技始終堅(jiān)持致力于高端分析儀器的研制、產(chǎn)業(yè)化及創(chuàng)新應(yīng)用，擁有國內(nèi)領(lǐng)先的質(zhì)譜、色譜、光譜技術(shù)和產(chǎn)品平臺(tái)，業(yè)務(wù)涵蓋智慧環(huán)境(環(huán)境監(jiān)測分析儀器、數(shù)智“雙碳”綜合管控解決方案)、智慧工業(yè)(工業(yè)過程分析、半導(dǎo)體工業(yè)精密檢測)、智慧實(shí)驗(yàn)室(高端分析儀器技術(shù)平臺(tái)、新型污染物監(jiān)測分析、全自動(dòng)AI實(shí)驗(yàn)室)、生命科學(xué)(臨床質(zhì)譜、細(xì)胞分析、分子免疫、核酸分析)等領(lǐng)域，為環(huán)境、應(yīng)急安全、半導(dǎo)體、材料、食藥、生命科學(xué)等眾多行業(yè)客戶提供分析儀器、試劑耗材、信息化軟件、運(yùn)維服務(wù)、檢測服務(wù)、咨詢服務(wù)等創(chuàng)新產(chǎn)品組合與解決方案。

研發(fā)費(fèi)用率增至17.5%

公司在2018年實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤6億元和扣非凈利潤5.5億元，是截至目前歷史最高的業(yè)績水平。2019至2023年，公司業(yè)績受到了資產(chǎn)減值和加大研發(fā)投入等因素的影響，導(dǎo)致了較明顯的下滑。對比2018年可知，在營收未大增的條件下，公司的研發(fā)費(fèi)用從2018年的2.9億元增至2023年的5.6億元，研發(fā)費(fèi)用率從7.6%提升至17.5%，可見公司對創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重視。

從現(xiàn)金流來看，公司自上市以來多數(shù)年份實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)凈流入現(xiàn)金，近5年公司年均的經(jīng)營凈現(xiàn)金為2.4億元。

在1.7萬字的經(jīng)營評述中，公司提到了較多的“干貨”，讀者可以通過完整閱讀了解公司的全貌。在行業(yè)方面，公司提到分析儀器行業(yè)一直是國家政策支持和鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，作為現(xiàn)代科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)工具，分析儀器不僅是支撐前沿科學(xué)發(fā)現(xiàn)的核心裝備，更是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和保障國家安全的關(guān)鍵基石。從量子計(jì)算到蛋白組學(xué)，從深空探測到納米制造，幾乎所有重大科技突破都離不開精密儀器的支撐。高端分析儀器直接影響著80%以上的工業(yè)研發(fā)效率和70%的核心技術(shù)攻關(guān)進(jìn)程，已成為衡量國家科技競爭力的重要標(biāo)尺。

在創(chuàng)新方面，公司的研發(fā)機(jī)構(gòu)被認(rèn)定為國家發(fā)展改革委“國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”、生態(tài)環(huán)境部“環(huán)境保護(hù)監(jiān)測儀器工程技術(shù)中心”(生態(tài)環(huán)境部在環(huán)境監(jiān)測儀器領(lǐng)域唯一認(rèn)定授牌的工程技術(shù)中心)、國家發(fā)展改革委“環(huán)境與安全在線檢測技術(shù)國家地方聯(lián)合工程研究中心” “國家級(jí)博士后科研工作站”、浙江省科學(xué)技術(shù)廳“聚光智慧環(huán)境技術(shù)研究院(省級(jí)重點(diǎn))”。

公司先后參與了國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國家重大科學(xué)儀器設(shè)備專項(xiàng)等國家重大項(xiàng)目近百項(xiàng)，獲國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、中國專利金獎(jiǎng)、浙江省科技進(jìn)步獎(jiǎng)等科技獎(jiǎng)項(xiàng)十余項(xiàng)。

此外，公司累計(jì)主持及參與國際、國家、行業(yè)、地方等標(biāo)準(zhǔn)共計(jì)90余項(xiàng)，其中主導(dǎo)及參與制定IEC國際標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)、國家標(biāo)準(zhǔn)37項(xiàng)、國家級(jí)檢定規(guī)程7項(xiàng)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)34項(xiàng)，被國家標(biāo)委會(huì)授予“中國標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新貢獻(xiàn)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)”2次，被評為“國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”、第八批“國家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”。公司相關(guān)產(chǎn)品已取得授權(quán)專利903項(xiàng)，其中授權(quán)發(fā)明專利429項(xiàng)，計(jì)算機(jī)著作權(quán)登記超1292項(xiàng)。

公司持續(xù)攀登高端質(zhì)譜領(lǐng)域技術(shù)高峰，上半年在食品、農(nóng)業(yè)安全和公安司法等領(lǐng)域的應(yīng)用取得了重點(diǎn)突破。

聚光科技評級(jí)縱覽(近3次)

數(shù)據(jù)來源：南財(cái)投研通

分析師關(guān)注熱度大增

下面我們看下公司近10年的分析師關(guān)注熱度。2016至2024年，公司按年分別獲得了94、112、99、37、4、5、26、15、14次關(guān)注，聯(lián)系業(yè)績可知其關(guān)注熱度與業(yè)績大致呈正相關(guān)。雖然今年三季報(bào)公司的歸母凈利潤尚未明顯改善，但今年截至目前公司已得到42次關(guān)注，創(chuàng)下2019年以來的年度新高，一改多年的“慣例”。

太平洋證券的張世杰在今年6月5日給予了公司首次覆蓋，談到公司是國產(chǎn)高端分析儀器領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)構(gòu)建“4+X”多對多業(yè)務(wù)布局。2024年公司持續(xù)堅(jiān)持以保障現(xiàn)金流為核心，持續(xù)強(qiáng)化提高合同質(zhì)量和營業(yè)收入質(zhì)量。聚焦科學(xué)儀器、生命科學(xué)儀器、工業(yè)分析儀器等核心儀器業(yè)務(wù)，適當(dāng)收縮長期布局、暫時(shí)不能實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)以及非高端分析儀器及相關(guān)配套產(chǎn)品、服務(wù)的業(yè)務(wù)。在停止簽訂PPP新合同的基礎(chǔ)上，根據(jù)各個(gè)項(xiàng)目的具體情況，差異化控制已簽訂的此類項(xiàng)目之推進(jìn);為集中公司資源，組織專門團(tuán)隊(duì)處置剝離部分PPP項(xiàng)目。張世杰當(dāng)前在南財(cái)投研通分析師評價(jià)行情類排行榜位列第274名，今年一共給予了公司4次點(diǎn)評。

中信建投的賀菊穎團(tuán)隊(duì)則在今年6月10日為公司作出分析，距離該機(jī)構(gòu)上次的分析已過去接近7年。11月17日，賀菊穎團(tuán)隊(duì)在公司發(fā)布三季報(bào)后再度給予了點(diǎn)評，表示公司雖短期業(yè)績承壓，但長期高端科研儀器自主可控趨勢不變，在國家大力推動(dòng)自主可控及國產(chǎn)化的浪潮下，公司有望迎來重要的發(fā)展機(jī)遇。展望2026年，隨著相關(guān)支持政策的深化落實(shí)以及下游行業(yè)設(shè)備更新需求的逐步釋放，公司在科學(xué)儀器領(lǐng)域的訂單獲取和收入轉(zhuǎn)化仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長。預(yù)計(jì)公司2025—2027年實(shí)現(xiàn)營收33.62億元、36.59億元、40.74億元，同比-6.97%、+8.84%、+11.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元、1.94億元、2.81億元，同比-68.63%、+198.50%、+45.18%;對應(yīng)PE分別為108.9、36.5、25.1x，維持公司“買入”評級(jí)。當(dāng)前，賀菊穎在分析師評價(jià)財(cái)務(wù)類排行榜位居第115名，并在分析師評價(jià)(環(huán)保行業(yè))行情類排行榜位列第22名。